2019 04-14

为何外汇市场波动性下降了?

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  (J.P. Morgan)和德意志银行(Deutsche Bank)等主要外汇波动性指数已跌至2014年末以来的最低水平。

  过去几天的一个重要收获是,市场波动性普遍下降,尤其是在外汇市场领域。摩根大通(J.P. Morgan)和德意志银行(Deutsche Bank)等主要外汇波动性指数已跌至2014年末以来的最低水平。

  尽管公布欧洲央行(ECB)利率、美联储(FED)会议纪要、澳大利亚央行(RBA)副行长德贝尔(Debelle)发表讲话且和英国退欧(Brexit)消息密集等重大风险事件,但这种情况还是发生了。

  主要央行政策的转鸽派是一个因素而有迹象显示,政策刺激措施正开始产生积极效果——尤其是在中国,对压低市场波动性也发挥了作用。将英国退欧问题搁置一边,意味着潜在的宏观风险再次被推迟,而永远不会结束、但仍然积极的中美贸易谈判也在低波动率的环境中发挥了作用。

  澳洲国民银行资深外汇策略师Rodrigo Catril看来,这几个因素导致了波动性的减弱,尤其是美联储今年1月开始的鸽派倾向。

  除了一个意想不到的黑色天鹅型事件外,有人怀疑,当波动性最终回归时,可能需要对上述因素进行更改。

  高盛在一份报告中指出,各国央行趋同的货币政策是导致外汇波动率下滑的主要因素之一,欧元对美元的波动率下滑主要受到欧洲央行的低利率预期所影响,而且美联储近期温和的利率政策言论已经让市场相信其鸽派表态。如果没有重要地缘政治事件发生,将很难打破外汇市场静默的僵局。

  有市场分析人士指出,自今年1月底以来,除了个别新兴市场货币存在剧烈波动外,大部分新兴市场货币的汇率基本上处于横盘调整的状态,这暗示着即便全球股市在第一季度出现飙升,投资者仍然担忧全球经济放缓的风险。

  摩根大通资产管理公司新兴市场债券业务负责人Pierre-Yves Bareau表示:“目前新兴市场货币面临两大挑战。首先,美元依然相对强势。其次,投资者需要看到更多证据证明经济增长最坏的情况已经过去了,新兴市场货币的吸引力才会上升。当新兴市场的货币波动性出现上升,才意味着投资者的风险偏好开始火力全开。”

  法巴银行新兴市场固收业务主管Bryan Carter也持有相似观点。Carter认为,虽然债券和股票市场能够对各国央行的货币政策进行快速调整,但对于外汇市场而言,在出现真正波动之前往往需要采集更多的经济增长数据。“在欧元区和新兴市场的经济数据表现出真正的好转之前,我们认为外汇市场的波动率表现不会好于股市和债市。”他说。

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